becjБалтийский экономический журналBaltic Economic Journal2073-3364Калининградский государственный технический университетbecj-198Research ArticleФИНАНСЫFINANCEУправление капитальными затратами и финансовыми рисками инвестиционных проектов в реальном секторе экономикиВасильковаДанута Брониславовнаdanyta@bk.ruВойтюкВалерий Николаевичvalery.67@mail.ruТомковичАлександра Валерьевнаaleksandra.tomkovich@klgtu.ruКалининградский филиал Российского университета кооперацииRussian FederationКалининградский филиал АНОО ВО Центросоюза Российской Федерации "РУК"Russian FederationИНОТЭКУ ФГБОУ ВО "КГТУ"Russian Federation20262704202601(53)125141Copyright © Василькова Д.Б., Войтюк В.Н., Томкович А.В., 20262026Василькова Д.Б., Войтюк В.Н., Томкович А.В.Василькова Д.Б., Войтюк В.Н., Томкович А.В.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://economic.journal.klgtu.ru/jour/article/view/198

В статье рассматриваются актуальные аспекты управления капитальными затратами (CAPEX) и финансовыми рисками инвестиционных проектов в реальном секторе экономики. Показано, что систематическое превышение фактических расходов над плановыми остается одной из ключевых проблем как в государственном, так и в частном секторе. На основе анализа отечественной и международной практики выявлены основные группы факторов, обуславливающих перерасход CAPEX: технико-методологические (недостаточная глубина прединвестиционных исследований, недооценка стоимости ресурсов), организационно-управленческие (слабая зрелость проектного управления, фрагментация ответственности) и политико-экономические (оптимистические искажения, коррупционные риски). Особое внимание уделено финансовым рискам, связанным с качеством планирования, структурой источников финансирования и динамикой внешних макроэкономических факторов. Авторами предлагается подход к повышению достоверности финансового планирования через декомпозицию ключевых задач проекта до третьего уровня детализации и формирование единого методологического стандарта. Подчеркивается необходимость внедрения риск-ориентированного подхода на инвестиционной стадии для повышения финансовой устойчивости проектов и эффективности использования капитальных вложений.

инвестициикапитальные затратыфинансовые рискиуправление рискамириск-ориентированный подходReferencesФедеральная служба государственной статистики : официальный сайт. – URL: https://www.rosstat.gov.ru/storage/mediabank/Inv_VSEGO_2024.xls (дата обращения: 28.01.2026). – Текст : электронный.Federal State Statistics Service: official website. URL: https://www.rosstat.gov.ru/storage/mediabank/Inv_VSEGO_2024.xls (accessed on January 28, 2026). Text: electronic.Федеральная служба государственной статистики : официальный сайт. – URL: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/Din_inv_VSEGO_2024.xls (дата обращения: 28.01.2026). – Текст : электронный.Federal State Statistics Service: official website. URL: https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/Din_inv_VSEGO_2024.xls (accessed on January 28, 2026). Text: electronic.Федеральная служба государственной статистики : официальный сайт. – URL: https://www.rosstat.gov.ru/storage/mediabank/Inv_Fs_2000-2024.xls (дата обращения: 28.01.2026). – Текст : электронный.Federal State Statistics Service: official website. URL: https://www.rosstat.gov.ru/storage/mediabank/Inv_Fs_2000-2024.xls (accessed on January 28, 2026). Text: electronic.StartupTalky. Startup Failure & Success Rates And Statistics [Электронный ресурс]. – 2023. – URL: https://startuptalky.com/startup-failure-success-rates-statistics/ (дата обращения: 28.01.2026).StartupTalky. Startup Failure & Success Rates аnd Statistics [Electronic resource]. - 2023. - URL: https://startuptalky.com/startup-failure-success-rates-statistics/ (accessed on January 28, 2026).McKinsey & Company. How capital expenditure management can drive performance [Электронный ресурс]. – 2023. – URL: https://www.mckinsey. com/capabilities/strategy-and-corporate-finance/our-insights/how-capital-expenditure-management-can-drive-performance (дата обращения: 28.01.2026).McKinsey & Company. How capital expenditure management can drive performance [Electronic resource]. - 2023. - URL: https://www.mckinsey. com/capabilities/strategy-and-corporate-finance/our-insights/how-capital-expenditure-management-can-drive-performance (accessed January 28, 2026).KPMG. Global Construction Survey 2015: Climbing the Curve [Электронный ресурс]. – KPMG International, 2015. – URL: https://assets.kpmg. com/content/dam/kpmg/pdf/2015/04/Global-Construction-Survey.pdf (дата обращения: 28.01.2026).KPMG. Global Construction Survey 2015: Climbing the Curve [Electronic resource]. – KPMG International, 2015. – URL: https://assets.kpmg. com/content/dam/ kpmg/pdf/2015/04/Global-Construction-Survey.pdf (accessed January 28, 2026).Deloitte. Real Estate Outlook 2019. CRE Models Summary of Deloitte Research [Электронный ресурс]. – 2019. – URL: https://www.cremodels.com/real-estate-outlook-2019-deloitte-research (дата обращения: 28.01.2026).Deloitte. Real Estate Outlook 2019. CRE Models Summary of Deloitte Research [Electronic resource]. – 2019. – URL: https://www.cremodels.com/real-estate-outlook-2019-deloitte-research (date of access: 28.01.2026).Национальный исследовательский университет "Высшая школа экономики". Институт "Центр развития". Инвестиционная активность в России в 2020 г.: отложенный спад : доклад к XXII Апрельской международной научной конференции по проблемам развития экономики и общества, Москва, 13–30 апреля 2021 г. [Электронный ресурс]. – М. : НИУ ВШЭ, 2021. – 60 с. – URL: https://www.hse.ru/pubs/share/direct/document/451772827.pdf (дата обращения: 28.01.2026).National Research University Higher School of Economics. Development Center Institute. Investment Activity in Russia in 2020: Delayed Decline: Report for the XXII April International Scientific Conference on Problems of Economic and Social Development, Moscow, April 13–30, 2021 [Electronic resource]. – Moscow: National Research University Higher School of Economics, 2021. – 60 p. – URL: https://www.hse.ru/pubs/share/direct/document/451772827.pdf (date of access: 28.01.2026).OECD. Effective Public Investment Across Levels of Government [Электронный ресурс]. – Paris : OECD Publishing, 2015. – URL: https://legalinstruments.oecd.org/public/doc/302/302.en.pdf (дата обращения: 28.01.2026).OECD. Effective Public Investment Across Levels of Government [Electronic resource]. – Paris: OECD Publishing, 2015. – URL: https://legalinstruments.oecd.org/ public/doc/302/302.en.pdf (date accessed: 28.01.2026).Flyvbjerg B. What You Should Know About Megaprojects and Why: An Overview // Project Management Journal. – 2014. – Vol. 45, No. 2. – P. 6–19. – URL: https://www.researchgate.net/publication/261411676_What_You_Should_Know_About_Megaprojects_and_Why_An_Overview (дата обращения: 28.01.2026).Flyvbjerg B. What You Should Know About Megaprojects and Why: An Overview // Project Management Journal. – 2014. – Vol. 45, No. 2. – P. 6–19. – URL: https://www.researchgate.net/publication/261411676_What_You_Should_Know_About_Megaprojects_and_Why_An_Overview (date accessed: 28.01.2026).Flyvbjerg B., Stewart A., Budzier A., Lunn D. The Oxford Olympics Study 2016: Cost and Cost Overrun at the Games [Электронный ресурс]. – Saïd Business School Working Papers, University of Oxford, 2016. – URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2804554 (дата обращения: 28.01.2026).Flyvbjerg B., Stewart A., Budzier A., Lunn D. The Oxford Olympics Study 2016: Cost and Cost Overrun at the Games [Electronic resource]. – Saïd Business School Working Papers, University of Oxford, 2016. – URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2804554 (date of access: 28.01.2026).Счётная палата Российской Федерации. Отчёты о результатах и основных направлениях деятельности за 2018–2023 годы [Электронный ресурс]. – М. : Счётная палата РФ, 2019–2024. – URL: https://ach.gov.ru (дата обращения: 28.01.2026).Accounts Chamber of the Russian Federation. Reports on the results and main areas of activity for 2018–2023 [Electronic resource]. – Moscow: Accounts Chamber of the Russian Federation, 2019–2024. – URL: https://ach.gov.ru (date of access: 28.01.2026).World Bank. Infrastructure Investment and Quality of Public Investment [Электронный ресурс]. – Washington, D. C. : World Bank, 2017. – URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2011/wp1137.pdf (дата обращения: 28.01.2026).World Bank. Infrastructure Investment and Quality of Public Investment [Electronic resource]. – Washington, D. C. : World Bank, 2017. – URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2011/wp1137.pdf (date accessed: 28.01.2026).IMF. Making Public Investment More Efficient [Электронный ресурс]. – Washington, D.C. : International Monetary Fund, 2015. – (IMF Policy Paper). – URL: https://www.imf.org/external/np/pp/eng/2015/061115.pdf (дата обращения: 28.01.2026).IMF. Making Public Investment More Efficient [Electronic resource]. – Washington, D. C. : International Monetary Fund, 2015. – (IMF Policy Paper). – URL: https://www.imf.org/external/np/pp/eng/2015/061115.pdf (date accessed: 28.01.2026).Юзвович, Л. И., Марамыгин, М. С. и др. Инвестиции и инвестиционная деятельность : учебник / Л.И. Юзвович, М. С. Марамыгин, Е. Г. Князева, М. И. Львова, Ю. В. Куваева, М. В. Чудиновских, С. А. Дегтярев; под общ. ред. Л. И. Юзвович. - Екатеринбург : Издательство Уральского университета, 2021. – 498 с. – ISBN 978-5-7996-3082-9.Yuzvovich, L. I., Maramygin, M. S. et al. Investments and investment activity: textbook / L. I. Yuzvovich, M. S. Maramygin, E. G. Knyazeva, M. I. Lvova, Yu. V. Kuvaeva, M. V. Chudinovskikh, S. A. Degtyarev; under the general editorship of L.I. Yuzvovich. - Ekaterinburg: Publishing House of Ural University, 2021. - 498 p. - ISBN 978-5-7996-3082-9.Российская Федерация. Законы. О финансовой аренде (лизинге) : федеральный закон от 29.10.1998 № 164-ФЗ [принят Государственной думой 11 сентября 1998 года]. - Справочно-правовая система "Консультант плюс": Законодательство. Версия проф. - Текст : электронный. - URL: https://www.consultant.ru/document/ cons_doc_LAW_20780/ (дата обращения: 02.12.2025).Russian Federation. Laws. On financial lease (leasing): Federal Law of 29.10.1998 No. 164-FZ [adopted by the State Duma on 11 September 1998]. - Reference and legal system "Consultant Plus": Legislation. Professional version. - Text: electronic. - URL: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_20780/ (date of access: 02.12.2025).

The authors declare that there are no conflicts of interest present.